4月のレポート 基準日：2012年4月30日

円高の進行を受け、軟調に推移

　4月の国内株式市場は、日経平均株価が前月末比5.58％下落した。TOPIX（東証株価指数）も同5.86％下落した。前半は、日銀の金融政策決定会合で追加金融緩和が見送られたことや欧州の財政悪化懸念の再燃などを受けて、主要通貨に対して円高が進行し、輸出関連企業を中心に下落した。後半は、27日に日銀が追加金融緩和の実施を決定したもののあまり材料視されず、欧州の財政悪化懸念の再燃による影響が続き、下落した。

欧州の財政悪化懸念が上値を抑える

　4月の海外株式市場では、米国のNYダウは前月末比0.01％上昇するなど前月末とほぼ同水準となったものの、イギリスを除く欧州主要国は下落した。前半は、FOMC（米連邦公開市場委員会）の議事録が発表され、追加金融緩和期待が後退したことや、3月の米雇用統計が市場予想を下回ったことなどから、下落した。後半は、フランスやオランダを中心に欧州の政局の混乱が上値を抑えたものの、3月の米小売売上高など一部の米経済指標が市場予想を上回ったほか、引き続きIMF（国際通貨基金）が2012年の世界経済見通しを上方修正したことなどから上昇した。

追加金融緩和の実施決定によって利回りが低下

　4月の国内債券市場は、新発10年物国債利回り（長期金利）が前月末の0.99％から当月末は0.89％に低下（債券価格は上昇）した。前半は、日銀の金融政策決定会合で追加金融緩和がいったんは見送られたものの、欧州の財政悪化懸念の再燃や3月の米雇用統計が市場予想を下回ったことなどの影響で投資家のリスク回避姿勢が強まり、利回りが低下した。後半も、日銀が追加金融緩和の実施を決定したことや、欧州の財政悪化懸念の再燃による影響が続き、利回りは低下した。

リスク回避の動きから米国債、独国債の利回りはともに低下

　4月の海外債券市場は、米国10年国債利回り、ドイツ10年国債利回りはともに低下した。前半は、3月の米雇用統計が市場予想を下回ったほか、中国経済への先行き不透明感が強まり、米国債と独国債の利回りはともに低下した。後半も、スペインを中心とした欧州の財政悪化懸念によって投資家のリスク回避姿勢が強まり、相対的に安全資産とみなされた米国債と独国債の利回りはともに低下した。
　4月の外国為替市場では、対米ドル、対ユーロともに円高が進んだ。米ドルは、米国債の利回りが低下したことや日銀の金融政策決定会合で追加金融緩和が見送られたことから、日米の金利差に対する拡大観測が弱まり、円高・ドル安となった。ユーロも、ECB（欧州中央銀行）高官が国債購入再開を示唆したものの、欧州債務危機への警戒感は根強く、円高・ユーロ安となった。

海外市場は上昇するも、国内市場は下落

　4月の海外REIT（不動産投資信託）市場は上昇した。前半は、欧米の株式市場が軟調に推移した影響から、下落した。一方、後半は、3月の米小売売上高など一部の米経済指標が市場予想を上回ったことや大手REITが業績改善に向けた施策を発表したことなどから、上昇した。
　国内REIT市場は下落した。前半は、都心オフィスの空室率が低下したことによって上昇する場面があったものの、国内株式市場が軟調に推移したことの影響を受けて、下落した。一方、後半は、日銀がREIT買い入れ額の増額を発表したことから、国内REIT市場に資金が流入し、上昇した。

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